F5 Crypto Fonds 1: Strategie aktuell
Der F5 Crypto Fonds 1 hat die Investmentquote vollständig hochgefahren und dabei erneut die indexbasierte Anlagestrategie auf Grundlage des F5 Crypto Index mit aufgenommen.
1. Was ist geschehen?
Vor etwa einem Jahr begann mit dem LUNA/Terra Crash die Krypto-Baisse. Es folgten die Insolvenzen von 3AC, Celsius und die späktakuläre Pleite von FTX im November. Nach Wellen von Entlassungen bei Krypto-Unternehmen ist jetzt die typische Dauer einer Krypto-Baisse verstrichen. Der Kryptomarkt beginnt seine Erholung. Diese fällt zeitlich zusammen mit gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen:
- Bitcoin hat sich wieder stark in seiner Rolle als Fluchtwährung bei Turbulenzen im Bankensektor gezeigt
- Die nachhaltig hohe Inflation bestimmt immer mehr den Diskurs der Zentralbanken
- Der Verschuldungsgrad zahlreicher Staaten schürt zusätzliche Zweifel an der langfristigen Werthaltigkeit von Fiatwährungen – selbst bezüglich der USA erklärte die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, die Vermeidung eines Zahlungsausfalls zur Glaubensfrage; sollte er eintreten, drohe eine „große, große Katastrophe“.
Selbstverständlich lässt sich ohne die sprichwörtliche Glaskugel der exakte Tiefpunkt einer Baisse erst mit ausreichendem zeitlichem Abstand feststellen. Auch die Volatilität hat den Kryptomarkt natürlich nicht verlassen. Doch aktuell stuft F5 Crypto das Risiko, nicht im Kryptomarkt engagiert zu sein als zu hoch ein, und hat die Barquote auf das operativ nötige Minimum reduziert.
2. Wie wurde das Portfolio ausgebaut?
Etwa zwei Drittel des Portfolios sind aktuell in den folgenden sechs diskretionären Positionen investiert:
Dabei sind die Spitzenwerte BTC und ETH übergewichtet, da wir erwarten, dass diese zum Auftakt eines neuen Zyklus das beste Risiko-Rendite-Verhältnis aufweisen.
Ein Drittel des Fondsvolumens wird gemäß der indexbasierten Anlagestrategie auf Grundlage des F5 Crypto Index in den entsprechenden zwölf Kryptowerten veranlagt. Die aktuelle Zusammensetzung des Index entspricht dem letzten Rebalancing und damit der Liste der Kryptowerte mit Genehmigung für den deutschen Börsenhandel durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).
3. Was heißt BaFin-genehmigte Kryptowerte?
Dezentrale Protokolle durch eine zentrale Stelle genehmigen zu lassen klingt widersprüchlich. Schließlich stellt bei Krypto-Projekten die Dezentralität des Protokolls ein entscheidendes Design-Ziel und damit auch Qualitätskriterium dar. Im Gegensatz dazu sind traditionelle Finanzmärkte höchst zentralisiert. So können beispielsweise auf Xetra nur Vermögenswerte gehandelt werden, welche die zentrale Clearing-Partei der Deutschen Börse auch akzeptiert. Denn ohne den Einsatz der Blockchain-Technologie wird auf diese Weise das Kontrahentenrisiko der Handelspartner ausgeschlossen — und das gilt auch für den Handel von Kryptowerten. Für diese Akzeptanz ist eine Genehmigung der BaFin erforderlich.
Die Fachabteilung der Deutschen Börse stellt dazu einen Antrag. Bei positiver Erledigung des Genehmigungsprozesses übernimmt Eurex Clearing als zentraler Kontrahent das Clearing. Die Deutsche Börse veröffentlicht und aktualisiert diese Liste im Internet. Aktuell sind in diesem Sinn 24 Kryptowerte „BaFin-genehmigt“.
Zudem darf nicht übersehen werden, dass diese Liste im Vorjahr noch LUNA und FTT umfasste. Fundamentale Analysen sind für Krypto-Engagements einfach unverzichtbar. Das aktive Management des F5 Crypto Fonds 1 vermied schlussendlich gerade wegen seiner fundamentalen Analysen diskretionäre Positionen sowohl von LUNA als auch FTT.
4. Wie positioniert sich der F5 Crypto Fonds 1?
Der F5 Crypto Fonds 1 ist aktuell voll investiert, denn mittlerweile hat der Kryptomarkt die Verwerfungen des Vorjahres durch diese beiden Projekte überwunden.
Wesentlich dabei: Die Einschränkung, nur BaFin-genehmigte Kryptowerte halten zu können, betrifft zwar alle auf Xetra gelisteten ETPs — jedoch nicht den F5 Crypto Fonds 1. Dieser hält die Kryptowert physisch an sich (genauer: lässt sie durch lizenzierte Krypto-Verwahrer halten). So ermöglicht er die Abdeckung der gesamten Krypto-Anlageklasse.
Dazu ist er aktuell mit 15 Krypto-Positionen breit diversifiziert aufgestellt. Von den sechs diskretionären Positionen sind drei nicht im Index enthalten (RPL, AAVE, FTM) und drei werden aktiv übergewichtet: LINK, vor allem jedoch besonders stark BTC und ETH. Denn in dieser Frühphase der Stabilisierung macht deren aktive Übergewichtung noch knapp 50% des Fondsvolumens aus. Mit der Festigung der Erholung werden die beiden Large-Cap-Kryptowerte vermehrt in Krypto-Nebenwerte umgeschichtet. Diese bieten bei höheren Schwankungsbreiten auch höheres Renditepotential.
Unverändert wacht allzeit das Risikomangement über sämtliche Positionen des Fonds sowie die Gesamtentwicklung des Kryptomarkts, um bei eventuellen Marktverwerfungen wieder rasch zu reagieren — wie im vergangenen Jahr negative Marktentwicklungen zum Teil durch die aktive Risikosteuerung vermieden werden konnten.
Der F5 Crypto Fonds 1 ist somit für seine klare strategische Ausrichtung ideal positioniert: Investoren mit seiner aktiv gesteuerten Long-Only-Strategie die volle Partizipation am Potential des Kryptomarktes zu bieten.