F5 Crypto Index 2024-Q4 – wie schichtet er um und was ist ‚Smart Rebalancing‘?
Jeden ersten Montag im Quartal wird der F5 Crypto Index neu gewichtet. Welche Token haben es diesmal in die Auswahl geschafft? Welche Positionen werden erhöht, welche reduziert?
Unsere passive Smart-Beta-Strategie: Der F5 Crypto Index
Der F5 Crypto Index ist eine Anlagestrategie für Kryptowerte, die seit dem 15. August 2018 mit einem diversifizierten Portfolio der Top-12-Token den Kryptomarkt breit abdeckt und dabei systematisch den wissenschaftlich belegten Momentumfaktor nutzt, um Überrenditen über gewöhnliche marktwertgewichtete Körbe zu erzielen.
Wie kann eine über 6 Jahre alte Strategie im so dynamischen Kryptomarkt weiterhin erfolgreich investieren und nachhaltig Performance liefern?
Der Index aktualisiert vierteljährlich nicht nur die Gewichtung seiner Positionen, sondern auch seine Zusammensetzung. Neue, erfolgreiche Projekte werden aufgenommen und ersetzen Token, welche an Relevanz verloren haben. So bleibt der Index ohne viel Umschlag immer aktuell.
Das aktuelle Rebalancing für das 4. Quartal 2024 am 7. Oktober beeinflußt auch den F5 Crypto Fonds: ein Teil dessen Volumens wird entsprechend der Anlagestrategie auf Grundlage des F5 Crypto Index investiert.
Aktuell: Das Ende des KI-Booms?
Im letzten Rebalancing vor 3 Monaten wurde der stark auf KI setzende Token Near Protocol (NEAR) in den Index aufgenommen. Ein Quartal später ist der KI-Hype allerdings schon wieder so abgeflaut, daß der Token dem Urgestein namens Litecoin (LTC) Platz machen muß.
Zwar kommt zum heutigen Tag NEAR auf eine höhere Marktkapitalisierung als LTC – das liegt aber „lediglich“ an der starken Rendite von NEAR in den letzten 30 Tagen (+20,6% bei NEAR vs. +6,2% bei LTC). Die Rangordnung der Token bei der Aufnahme in den Index folgt aber bewußt nicht der Momentaufnahme am Tag des Rebalancings – das würde im Kryptomarkt mit seinen oftmals heftigen aber kurzlebigen Ausschlägen immer wieder zu erratischen Entscheidungen führen.
Daher erfolgt die Reihung der Token für die Aufnahme in den Index nach der geglätteten Marktkapitalisierung unter Ausschluß von Ausreißern. Und über das gesamte verstrichene 3. Quartal hat Litecoin mehr Kapitalisierung auf die Waage gebracht: somit wird der Coin mit der Nummer 2 auf der Plattform CoinMarketCap trotz der heutigen starken Bewertung NEARs wieder vorgereiht und verdrängt NEAR aus dem F5 Crypto Index. (Bitcoin hat selbstverständlich die Nummer 1 inne.)
Die Umschichtungen im Detail
Die genauen Zahlen der Umschichtungen lauten wie folgt:
| Logo | Kryptowert | Kürzel | Kategorie | Gewichtung 08.07.2024 | Gewichtung 06.10.2024 | Gewichtung 07.10.2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ethereum | ETH | Layer-1-Blockchain | 8,9% | 7,3% | 5,6% |
 | Bitcoin | BTC | Wertspeicher | 5,6% | 6,2% | 11,1% |
 | Ripple | XRP | Layer-1-Blockchain | 12,9% | 16,3% | 16,2% |
 | Litecoin | LTC | Layer-1-Blockchain | 0,0% | 0,0% | 12,8% |
 | Cardano | ADA | Layer-1-Blockchain | 13,1% | 13,2% | 4,5% |
 | Tron | TRX | Layer-1-Blockchain | 4,5% | 5,5% | 13,2% |
 | Binance Coin | BNB | Exchange-Token | 7,1% | 8,1% | 13,9% |
 | Polkadot | DOT | Layer-1-Blockchain | 14,8% | 10,3% | 4,5% |
 | Solana | SOL | Layer-1-Blockchain | 5,8% | 6,3% | 4,5% |
 | Bitcoin Cash | BCH | Layer-1-Blockchain | 3,0% | 3,1% | 4,7% |
 | Chainlink | LINK | DeFi | 12,5% | 11,4% | 4,5% |
 | Avalanche | AVAX | Layer-1-Blockchain | 7,4% | 7,4% | 4,5% |
 | Near Protocol | NEAR | Layer-1-Blockchain | 4,6% | 4,9% | 0,0% |
In dieser Übersicht fällt auf, daß gleich 5 Coins auf ein Gewicht von 4,5% reduziert werden. Warum werden sowohl ADA, DOT, SOL, LINK als auch AVAX auf genau den gleichen Wert gesetzt?
Das folgt aus dem Zusammenspiel zweier Designelemente in der Index-Konstruktion:
- Die Minimalschwelle von 3% stellt sicher, daß kein Mitglied auf weniger als 3% des Index gehandelt wird: sobald eine Aufnahme in die qualifizierten Top-12 erfolgt, müssen mindestens 3% allokiert werden. Das garantiert, daß keine Verkaufspositionen (auf Momentum könnte man theoretisch auch short gehen) und keine ökonomisch insignifikanten Positionen eingegangen werden.
Aber warum dann 4,5% und nicht 3%? - Das Smart Rebalancing dient zur Minderung von Transaktionskosten und definiert ein Intervall als Zielspanne anstelle eines punktgenauen Zielwerts bei Umschichtungen.
Was bedeutet ‚Smart Rebalancing‘ genau?
Portfoliooptimierung stellt in der Praxis ein Spannungsfeld aus der Bestimmung der idealen Gewichtungen und deren kostenträchtigen Umsetzung mittels Handelsgeschäften dar. Bei aller Zunahme an Liquidität in Kryptomärkten in der letzten Dekade sind Transaktionskosten – genau wie im traditionellen Finanzmarkt auch – eine relevante Größe. Schließlich ist jeder Euro an Kosten unwiederbringlich verloren.
Eine Reduktion dieser Transaktionskosten ist bei der theoretischen Berechnung eines Indexstands zwar unerheblich, bei der konkreten Umsetzung eines Index als Investitionsstrategie aber durchaus bedeutsam. Schließlich sind Gebühren sogar bei den Kosten der Unternehmensfinanzierung mit Konsortialkrediten relevant.
Daher definiert der F5 Crypto Index obere und untere Schwellenwerte um jede Zielallokation. Innerhalb dieser Bandbreite wird auf eine Anpassung der Position bei einem Rebalancing gänzlich verzichtet. Im aktuellen Rebalancing betrifft das Ripple (XRP); letzten Juli konnten gleich 5 Coins davon profitieren.
Doch auch wenn es zu einer Umschichtung kommt, sind die Schwellenwerte wirksam:
- Muß eine Position erhöht werden, erfolgt das lediglich bis zum niederen Schwellenwert.
- Wird eine Position reduziert, wird bis zum oberen Schwellenwert verkauft.
Da die Zielwerte dynamisch im Zeitablauf schwanken und eine starke Zufallskomponente die aktuellen Preise beeinflußt, wird so das Ausmaß der Handelsgeschäfte und damit der Transaktionskosten abgemildert, ohne auf den Großteil der Anpassung zu verzichten.
Bei der Umschichtung zum aktuellen Quartal weisen gleich 5 Coins eine so geringe oder negative Assoziation mit dem Momentumfaktor auf, daß deren Zielgewicht dem Minimalwert entspricht – und nachdem sie bislang jeweils über 4,5% des Index ausmachten, kommt der obere Schwellenwert zu tragen.
Unser Ausblick auf das 4. Quartal
Nach einem starken ersten Halbjahr und einer Seitwärtsbewegung im 3. Quartal ist die Stimmung an den Kryptomärkten zunehmend positiv.
Nicht ohne Grund hat der Oktober in der Kryptobranche den Spitznamen „Uptober“. Auch die Renditen von Bitcoin im 4. Quartal eines Jahres sind historisch betrachtet überdurchschnittlich hoch.
So beträgt die BTC-Rendite des 4. Quartals im Durchschnitt der letzten 7 Jahre +50,9%; das zweitbeste dieser 7 Ergebnisse übertrifft mit +158,1% das Dreifache dieses Werts.
Seine Aufstellung für dieses 4. Quartal im Jahr 2024 hat der Index somit eingenommen – wie seit 2018 investiert er in die aktuellen Top-Kryptowerte strikt nach seiner originalen Spezifikation.
Das nächste Rebalancing des F5 Crypto Index findet am 6. Januar 2025 statt. Um über die aktuellen Entscheidungen des F5 Crypto Index und seine ökonomische Bedeutung mehr zu erfahren, folgen Sie uns auf LinkedIn.